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正如人民日报评论员文章《认真开好民主生活会》所言：开好民主生活会，每个环节都不能疏失。每一位党员领导干部都要做到实事求是、出于公心，讲党性不讲私情、讲真理不讲面子，严肃认真提意见，满腔热情帮同志，不纠缠细枝末节，不搞无原则纷争。而上级党组织也要加强督促指导，督导组不能当“宾客”，对不符合要求的要及时指出纠正，对走过场的要责令重开，如此才能让民主生活会开出高质量，符合“有辣味才能有滋味，有深度才能有力度”的要求。

其实这个策略要成功实现，背后的大前提是能判断牛熊，但是牛熊的判断往往是走出来之后才能够判断出来，而万一牛市没有像自己预期那样过来，那么就有可能失效。但是，企业成长和均值回归，却跟牛熊无关，低估策略之所以生效，是因为背后遵循了合理的商业逻辑。

2017年1月，中国人民银行出台《关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》，宣布自2017年4月17日起，支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户，人民银行根据支付机构业务类型和最近一次分类评级结果确定支付机构交存客户备付金的比例。

最重要的就是这张表。我们刚才已经说到美国和欧洲大概都有5-10%股权融资，这是银行干的。但是我们在中国都知道，商业银行禁止持有非存款性企业的股权，包括非存款性金融机构，如果要持有，需要经过国务院特殊批准。我们就会发现中国的商业银行几乎不可能持有企业的股权，所以这就是第一步债转股的政策出来之后无法落地，因为大家根本忘了商业银行法的这一条，因为商业银行是没有办法持股的，那么就搞一个债转股公司，通过这个公司就可以持股，还没有把问题搞清楚，为什么？商业银行的资本充足率管理办法说，如果商业银行持有普通企业的股权，风险权重是250-1250%，普通贷款是百分之百的风险权重，你是我2.5倍风险权重，比如说三年之内处理不了，我的风险权重就变成1250%，那还不如变成不良。

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亚洲地区的股权融资分了几大洲，看一下亚洲地区，非常的特殊。亚洲地区的私募股权占比一直都是最小的，而亚洲经济体的规模在这几年显然在全球范围内，整个的经济体量由于中国的崛起在迅速的上升。我们看美国的规模一直都非常大。进一步看，股权投资都是谁在投？谁在搞这个股权投资？我们可以看见银行是非常少的，当然日本银行股权投资显得有一点特殊，它的比例挺高，接近20%的比例。可以看到欧洲和美国也有银行的股权投资，这个问题我等一下再讲。从底下往上看，棕色部分是公司，第三个是基金会，你会发现国外有很多公益、非公益的基金会，基金会搞股权投资。还有家族信托，我们这几年都在广泛的兴起，四行都在搞家族信托，但是很多人都知道家族信托搞的是破产隔离，但是没有人再往下问，因为一放就要放20年、30年，这么长的时间，非常适合做股权投资。